Jefferies下调苹果评级至“卖出”：iPhone需求疲软、AI变现能力不明及WMCM技术投资成主因

Jefferies下调苹果评级至“卖出”：iPhone需求疲软、AI变现能力不明及WMCM技术投资成主因Jefferies分析师Edison Lee近日发布报告，罕见地将苹果公司的投资评级下调至“卖出”，并将目标股价设定为200.75美元，较上周五收盘价230美元下跌近15%。此举引发市场广泛关注，其背后原因主要归结于iPhone需求疲软、Apple Intelligence AI平台变现能力不明朗以及对与台积电合作开发的先进封装技术WMCM（先进封装技术）的高额投资成本效益的担忧

Jefferies下调苹果评级至“卖出”：iPhone需求疲软、AI变现能力不明及WMCM技术投资成主因

Jefferies分析师Edison Lee近日发布报告，罕见地将苹果公司的投资评级下调至“卖出”，并将目标股价设定为200.75美元，较上周五收盘价230美元下跌近15%。此举引发市场广泛关注，其背后原因主要归结于iPhone需求疲软、Apple Intelligence AI平台变现能力不明朗以及对与台积电合作开发的先进封装技术WMCM（先进封装技术）的高额投资成本效益的担忧。

iPhone需求持续低迷，中国市场表现尤为严峻

报告指出，iPhone的市场需求持续低迷，这成为Jefferies下调评级的核心因素。分析师预测，苹果即将公布的2024年第四季度财报（2024年10-12月）可能表现不佳，iPhone出货量预期由增长1%下调至萎缩2%。更令人担忧的是中国市场的情况。Canalys的数据显示，2024年iPhone在中国市场的出货量同比下降了17%，市场份额也跌至第三位，落后于vivo和华为。这种下滑趋势在2024年第四季度进一步加剧，苹果在中国市场的智能手机出货量同比下降了25%。Edison Lee的团队甚至预测，苹果2025年在中国市场的销量可能再次出现两位数的降幅。

这种在中国市场的颓势与多个因素有关。首先，国内智能手机市场竞争激烈，国产手机品牌凭借更具竞争力的价格和更贴合本土消费者需求的功能持续蚕食苹果的市场份额。其次，中国政府推出的国补政策，主要针对人民币6000元以下价位的手机产品提供15%的补贴，但由于苹果手机定价普遍较高，大部分产品都被排除在补贴范围之外，这无疑进一步削弱了苹果在中国市场的竞争力。最后，即将推出的新款iPhone SE能否提振市场需求，目前仍存在不确定性。虽然价格相对较低，但其能否有效吸引消费者，特别是那些对价格敏感的消费者，仍有待观察。 即使新款iPhone SE能够带来一定的销量提升，也难以弥补中国市场整体下滑带来的巨大损失。

Apple Intelligence AI平台变现能力成疑

除了iPhone需求低迷外，苹果的AI平台“Apple Intelligence”的变现能力也成为Jefferies担忧的焦点。第三方调查结果显示，美国消费者并不认为“智能手机AI”具备显著的实用价值，这使得AI功能难以成为苹果产品的主要卖点，难以转化为可观的商业价值。 尽管苹果在AI领域持续投入，并不断改进其AI功能，但目前看来，这些努力尚未能够有效地提升用户体验，并转化为实际的销售增长。 这对于苹果长期战略而言，是一个不容忽视的挑战。 如何让AI功能真正融入用户的日常生活中，并为其带来切实的便利和价值，将是苹果未来需要重点解决的问题。 而目前市场普遍缺乏对苹果AI战略的信心，也成为Jefferies下调评级的重要考量。

WMCM封装技术投资成本效益存疑

Jefferies分析师还对苹果与台积电合作开发的先进封装技术WMCM（先进封装技术）的成本效益表示担忧。报告认为，苹果为此付出的额外成本是否值得仍不确定。WMCM技术虽然能够提升芯片性能，但其高昂的研发和生产成本无疑会增加苹果产品的制造成本，从而影响产品的最终售价和市场竞争力。在智能手机市场竞争日益激烈的环境下，苹果能否通过WMCM技术带来的性能提升来抵消其高昂的成本，并获得足够的市场回报，仍然是一个巨大的问号。 如果WMCM技术的成本效益未能达到预期，这将对苹果未来的盈利能力造成负面影响。