投资寒冬 互联网降温不足惧

江旋对于羊东来说，现在只不过是他经历的又一个可能的行业低谷。刚刚上班半年就碰到了亚洲金融危机，2000年3月加入软银中国创业投资公司，后任软银赛富投资基金合伙人至今，说起投资寒冬，在他脑海中打下最深烙印的仍然是1999年那场互联网泡沫所带来的危机

江旋

对于羊东来说，现在只不过是他经历的又一个可能的行业低谷。

刚刚上班半年就碰到了亚洲金融危机，2000年3月加入软银中国创业投资公司，后任软银赛富投资基金合伙人至今，说起投资寒冬，在他脑海中打下最深烙印的仍然是1999年那场互联网泡沫所带来的危机。

“那时候真是寸草不生，大家甚至都在质疑互联网到底是不是个生意。”羊东感慨道，“可即便是那样，一个不可忽视的现象是，眼下的互联网巨头都是从那个时候熬过来的。”

坐在我面前的，是一个理性而又乐观的投资家。可他却说，其实投资的纪律性很难把握，自己也不例外；他还想呼吁，不管是散户投资者还是基金管理人，都不要太相信市场疯狂时的所谓成功经验，人类很善于自圆其说。

处女座的乐观

在采访的前几天，《第一财经日报》记者微信给羊东，问他“寒冬之下赛富基金是否在减缓投资步伐”，他这样回复，“我们一直在看项目，但是会永远挑剔。”随后，又附上几个字“我是处女座”。

“中国有2000万家以上的企业，最优秀的企业有2000家吗？万分之一的概率。”当你以为处女座的挑剔到此为止时，他接着说道，“万分之一是什么概念，一天看一个项目，看一万个项目得40年。”

看40年项目才能投到一个最优秀的企业，光想想简直已经要掀桌不干。好在处女座有另外一个特性：有耐性。在过去的十多年里，软银赛富见证了中国互联网的沉浮与激荡，羊东本人的投资名单中则涌现了58同城、完美时空、知乎、我买网、Yoho!有货等知名公司。现在，这些公司在中国资本市场改革的大潮中汹涌而动，作为投资人的羊东正在幕后密切筹谋。

处女座的羊东在对待寒冬这件事情上，态度同样挑剔。他不愿意动不动就提寒冬，在经历过那场哀鸿遍野的互联网泡沫之后，现在的降温、2012年时的低迷，甚至是2008年时的惨淡，在他看来都不足为惧。

关键是他认为，症结不在于此。“现在的这波（降温），是因为之前太夸张了，没有尊重投资规律导致的。从全国范围来看，现在天使轮投的可能未来99%都上不了市。”

话语间，办公室里只剩下盆景中潺潺的水流声。在我们以为这一切要变得糟糕时，羊东却用很平静的语气接着说，“商业就是这么残酷，但并不代表经济不发展了”。

他说，他的乐观在于，中国民企的活力如果得不到很好的释放，经济就不会太好，所以现在政府正在把资源向民企倾斜。第二个理由是，世界上没有一个国家有这么多年轻人想创业，这么热切地盼望成功。现在的关键问题是，我们的科技水平是不是够，创业者本身是不是足够踏实。

“从大环境来说，我认为现在不会出现类似于2001年、2002年的那种互联网寒冬了。”羊东给了我们一颗大定心丸。

投资不要轻易调整节奏

正如羊东提到，现在创投行业的降温，是此前对投资规律不尊重所致。

“一大群人在开party，让你一个人很冷静地站在场外看着，能做到吗？”羊东问了自己一个问题。他很坦诚地回答自己，很难。

这个问题同样适用于近年来的创业投资热潮。去年下半年到今年上半年，相同类型的项目，同一轮次融资的估值可以抬高30%以上，今天不出手，明天可能就是40%、50%。投资人甚至来不及做详尽的尽职调查，必须迅速做出决策。在羊东看来，这里面很多模式从道理上都是走不通的，但一些投资人还在疯狂地往里走。

这让一些向来稳健的投资人心里难受。“别人恐惧的时候你贪婪相对容易，但别人贪婪的时候你恐惧，这个真的很难，不只是难，你跑了还会被人嘲笑。”羊东说。

即便是面对着此前很火的上门O2O服务，他也很直白地告诉记者，对一些上门服务和电商的项目并不看好，因为“它们没有提高商业效率。中国企业的未来在于产品、技术和品牌，大多数企业不可能靠商业模式成功”。

“大家都想着要颠覆，似乎互联网要颠覆一切，这太疯狂了，不要低估前几代人的颠覆能力。”他说，现在的创业热潮应该降温，特别是大学生的创业。

让羊东觉得疯狂的事情还包括，投资人对于回报的要求太高，无论是个人投资者还是基金，一上来就要求年化收益到20%，这是极为不现实的。股神巴菲特的全部资产投资回报才20%，一般人有10%的回报就很不错了。

在市场高涨时，这些稳健派的投资人经常会被问到：别人出手很迅猛，你们是不是太保守，是不是有什么问题了？羊东告诉记者，即便如此，软银赛富从去年到今年上半年的这场创业集体狂欢中，也没有打破原有的节奏。“这就像一支球队，无论是防守型还是进攻型，都不要轻易调整战略。”

现在，这支稳健的球队在自己的节奏中迎来了市场的冷却，也将更加从容。对于羊东个人来说，他透露自己未来将重点关注在线教育和人工智能两大方向。