Uber会是下部大片？ 2015年IPO展望

美国首次公开募股（IPO）市场在金融危机之后持续数年中的复苏过程中表现出了几个趋势，其中之一就是经常出现如同好莱坞大片一般的重磅IPO。自从2010年以来，每年都至少有一宗受到高度关注的IPO交易，有的是因为其融资规模，比如2014年上市的阿里巴巴；有的是因为股价后市暴跌，比如2012年IPO的Facebook；也有的是因其自身境遇，比如2010年IPO的通用汽车（General Motors）

美国首次公开募股（IPO）市场在金融危机之后持续数年中的复苏过程中表现出了几个趋势，其中之一就是经常出现如同好莱坞大片一般的重磅IPO。自从2010年以来，每年都至少有一宗受到高度关注的IPO交易，有的是因为其融资规模，比如2014年上市的阿里巴巴；有的是因为股价后市暴跌，比如2012年IPO的Facebook；也有的是因其自身境遇，比如2010年IPO的通用汽车（General Motors）。展望2015年，优步（Uber）正在开始显露出成为这种“大片”级IPO公司的迹象。

侧重于IPO领域的独立服务机构复兴资本（Renaissance Capital）的研究主管保罗・巴德（Paul Bard）说：“每年都有这么一宗具有决定性意义的交易。”2015年还有其他可能轰动市场的IPO公司――据风投调研机构CB Insights估计，Airbnb、Pinterest、Snapchat等40家科技公司的估值均超过10亿美元，但对于巴德而言，“优步是个未知数”。

巴德认为优步――现已正式名称为优步科技公司（Uber Technologies）――有望在未来12至16个月内上市。他说：“不是在2015年，就是在2016年初。”

如果这家汽车共享应用在2015年上市，那么它很可能会面临一个正在对新股日益挑剔的市场。过去这12个月是美国IPO市场自从2000年以来交易量和融资规模双双创出最佳成绩的一年，但新股股价与发行价相比的回报率在2013年表现出色之后便回落至长期平均水平，半数以上的新股已经跌破了各自的发行价。（参阅《2014年美国IPO市场回顾》。）

然而，市场参与者表示，投资者对年轻的成长型公司的偏好依然存在。

普华永道会计事务所（PwC）负责资本市场业务运营的尼尔・达尔（Neil Dhar）说：“我们从来没有像现在这么忙碌。我看好这个势头。好消息是，由于存在那么多竞争，这有点像是适者生存的市场。”

这种乐观看法反映了外界对美国IPO市场将会持续活跃的普遍乐观态度。若果真如此，那么以下的一些主题和公司很可能在明年绽放光芒。

租车应用走俏

优步可能会在2015年上市，但不会是因为需要资金才上市。今年12月份初，这家叫车服务公司在新一轮融资中募集到18亿美元，其中包括百度投资的6亿美元，此轮融资给予该公司的估值高达400亿美元。除此之外，该公司还聘请高盛向客户推介自己发行的可转换债券，这可能会给该公司增加十几亿美元的资金储备。但这两笔交易都给该公司增加了一些很可能会把上市视为套现机会的股东。实际上，高盛销售的可转换债券据说包括一种息票，如果该公司没有在未来四年内上市，那么这种息票将会升值。

这家公司似乎不太可能到那个时候还忍住不上市。巴德认为该公司会在2015年底IPO。

放款而不借款

撇开这句修改后的莎士比亚戏剧台词（莎士比亚名剧《哈姆雷特》中波洛尼厄斯忠告他的儿子说：“neither a borrower nor a lender be”（既不要借钱给人，也不要向别人借钱）。――译注）不谈，诸如OnDeck和借贷俱乐部（Lending Club）等借贷平台于今年12月份成功上市，从而为2015年这个领域的IPO 进一步活跃创造了条件。这两家公司股票在上市首日的表现可谓辉煌――与发行价相比分别上涨了56%和40%。

贝恩资本风险投资公司（Bain Capital Ventures）是OnDeck的投资者，该公司的马特・哈里斯（Matt Harris）说，由于缺乏顺理成章的收购方，他一直在关注该领域十几家可能决定上市的公司。哈里斯说：“银行无法收购这些企业，而科技公司对也没有这种经营模式可能与自身完全不同的企业表现出兴趣。”

鉴于借贷俱乐部和OnDeck都已上市，这两家公司都拥有自身可以用来进行并购交易的股票，哈里斯认为借贷俱乐部拥有一个引入注目的“资金底盘”――有兴趣为无担保消费贷款提供资金的数十亿美元，这可能会促成一些并购交易――可能有一些公司永远无法达到上市阶段。

然而，巴德强调指出了几家公司――包括像Prosper这样的P2P借贷平台以及助学贷款融资服务平台SoFi，认为这些公司有可能会在2015年上市。就在最近，SoFi首席执行官（CEO）迈克・卡格尼（Mike Cagney）刚刚告诉《福布斯》，该公司计划在2015年上市。

GoPro上市之后的危险

GoPro说明市场对名牌消费类设备公司确实很买账，该公司在6月份上市之后，股价与发行价相比上涨了一倍多，而即将推出的苹果手表（Apple Watch）可能非常有助于将可穿戴产品推升至市场显要地位――科技界人士多年来一直预测会有这么一天。

鉴于这种趋势，可穿戴市场看起来已经为相关初创公司进入公开市场做好了准备。彭博社（Bloomberg）报道，健身跟踪腕带公司Fitbit已经委托摩根士丹利（Morgan Stanley）筹划IPO事宜。该公司的竞争对手Jawbone（除跟踪腕带外还生产便携式蓝牙音箱）在今天秋季勉强完成了一轮融资，但仍然可能会上市，这将取决于投资者的预期如何发展变化。

估值游戏

巴德指出，一个潜在的难题在于私募市场和公开市场上的估值差异。贝恩资本的哈里斯对此表示赞同，他称2014年是“私募市场近乎完美的一年，但IPO市场很难说是完美无缺”。

Box便是一家陷入这个陷阱的公司，该公司在今年3月份提交上市申请的时候，正巧赶上高增长科技股的估值遭遇重估。预计这家云存储公司将会在2015年再试一次。

市场研究公司Triton Research最近在一份报告中指出，2014年推迟上市的其他公司包括在线营销软件公司Yodle以及域名销售公司GoDaddy。另一家公司――Good Technology在最近索尼（Sony）遭遇黑客攻击事件之后，可能会表现出更大的吸引力。该公司专事开发用于移动设备的安全软件应用程序，这对于处理敏感数据的企业和政府而言尤为重要。

餐饮一条街

过去几年以来，投资者对下一间Chipotle墨西哥烧烤餐厅（Chipotle Mexican Grill）的追逐已经成为一项有趣的室内游戏，由于买家押注于规模尚小但正在通过地理扩张而快速兴起的新概念餐饮企业，诸如佐伊厨房（Zoe s Kitchen）、面条公司（Noodles & Co）和Potbelly等公司的上市交易一会儿得到市场的青睐，一会儿又受到冷遇。2015年，Shake Shack看起来可能会加入这个行列，因为有报道称该公司已经委托投资银行，计划以10亿美元的估值上市。

拒不让步的酒店杀手

Airbnb在2015年上市看上去是件理所应当的事，因为其估值已经超过100亿美元，但该公司似乎更倾向于竭尽所能地推迟上市。今年10月份，《华尔街日报》报道，该公司正在安排一轮员工股销售融资活动，此举会以130亿美元的估值给该公司引入新的投资者。

基金跨界

设法让员工在无需公司上市的情况下套现股票是一些公司已经在研究的部分创新举措之一，但并不是只有科技公司和风险投资者才拥有这种创造力。以往惯于在公司IPO中或上市后购买股票的共同基金和对冲基金，已经越来越多地跨越了公开市场和私募市场之间存在的界限。在Facebook于2012年上市之前，许多基金经理就已持有该公司股份，自那以来这一趋势变得更加普遍，包括优步最近的一轮融资中也出现了同样的现象。

作者 Steve Schaefer

译 陈玮 校 李其奇