境外交易所频抛绣球 中国企业出海遇尴尬

杜卿卿随着伦敦证券交易所（下称“伦交所”）中国IPO大会的召开，内地企业走出去又增添了新的选择。不过，对于境外交易所频频抛出的绣球，国内市场人士并非全部欢欣鼓舞

杜卿卿

随着伦敦证券交易所（下称“伦交所”）中国IPO大会的召开，内地企业走出去又增添了新的选择。不过，对于境外交易所频频抛出的绣球，国内市场人士并非全部欢欣鼓舞。

一方面，这有利于加快人民币国际化步伐，也有利于中国资本市场的对外开放。另一方面，也反映出中国资本市场所面临的尴尬处境。

“去海外上市的一个关键原因是，国内资本市场无法满足企业的发展需要。”汇丰银行股票资本市场中国区主管、董事总经理聂睿表示，如果能够在境内资本市场上市，企业宁愿选择在境内。

伦交所开门迎中企

10月9日，伦交所在北京举行IPO大会，首席执行官贾思涵、伦敦金融城市长吴斐娜在会上表达了对中国公司的欢迎。举办方告诉《第一财经日报》，这是伦交所第一次在中国召开IPO大会。

在此之前，香港联交所、纽约交易所、新加坡交易所以及韩国交易所等境外机构已先后到中国举行了IPO推介活动，并纷纷推出简化审批等优惠政策，以吸引境内企业到境外上市。

相比之下，伦交所有些姗姗来迟。业内人士认为，伦交所此时来中国，一个非常重要的背景是人民币计价国债在伦敦取得重大进展，人民币国际化又进了一步。

目前，虽然人民币资本项目尚未实现完全可兑换，但人民币跨境使用的发展，也在一定程度上倒逼监管层逐步放开。

据央行货币政策二司副巡视员王丹介绍，目前部分项目在兑换和交易环节还存在一定的管制，随着人民币跨境使用的发展，人民银行和有关部门推出相应措施，对部分资本项下的人民币交易活动率先进行开放，这些人民币交易方面的开放措施，有效提高了人民币资本项目开放，也有利于促进资本市场双向开放。

“出海”也有无奈

随着沪港通、人民币国际化等逐步推进，中国资本市场对外开放的步伐也在加快。但是随着越来越多的企业走出去，国内资本市场也不得不面对优质企业资源流失的问题。

“中国经济要维持在增速7%以上，搞活资本市场是关键。”中国农业银行首席经济学家向松祚认为，阿里巴巴等行业领先企业出海上市，对国内市场而言是巨大的损失。

中国社科院金融研究所尹中立博士也认为，国内发行体制长期扭曲，导致许多企业无奈选择海外上市。他分析称，中国股票市场存在一个典型的扭曲现象就是蓝筹股股价非常低而垃圾股股价非常贵。

“许多亏损公司的股价竟然比盈利公司的股价还要高，而上市银行的估值却大大低于其他股票市场银行股的估值，两极分化现象明显。”尹中立表示，这种极不正常的现象背后，是国内的新股发行被严格控制。

目前A股排队上市企业有620多家，按照监管层的批文下发计划，每月仅有十余家企业可以拿到批文上市。

聂睿在汇丰银行股票资本市场部门工作期间，一直从事境内企业海外上市的相关工作。他认为，资本市场最核心的功能是提供一个开放、自由、可预见性的融资平台。“出海”企业的上市地点首选往往是在本地，因为一个天然的好处就是，公司的投资者也往往会成为公司的客户。

“我看到很多案例，有的公司为了在国内上市等了三四年，结果把最好的发展时期等过去了。”聂睿说，企业去海外上市最主要的一个原因，是当前国内资本市场不能满足企业的发展需要。