加密货币抛售潮背后的“套息交易”

英文： Xiaomi Smartphone: High-End Strategy Takes Effect, But Gross Margin Declines, How to Respond in the Future?

加密货币抛售潮背后的“套息交易”本周早些时候，加密货币市场经历了一次剧烈震荡，主要加密货币纷纷下跌。比特币在周一一度跌破 5 万美元，创下六个月来的新低，随后在周三反弹至约 5.6 万美元

加密货币抛售潮背后的“套息交易”

本周早些时候，加密货币市场经历了一次剧烈震荡，主要加密货币纷纷下跌。比特币在周一一度跌破 5 万美元，创下六个月来的新低，随后在周三反弹至约 5.6 万美元。尽管如此，比特币仍然比 3 月份创下的历史最高点 73,798 美元低了 24%。

这场加密货币抛售的幕后黑手并非单纯的市场情绪波动，而是与金融市场上一些“套息交易”的平仓行为密切相关。GSR 联合创始人兼联席首席执行官 Rich Rosenblum 指出，这些平仓行为是引发这次加密市场下跌的重要原因之一。他预测比特币将在未来出现大幅反弹，但具体时间取决于交易者何时完成这些套息交易的退出。

套息交易：借款低利率，投资高利率

套息交易是一种通过持有或携带资产（例如货币或商品）在一段时间内产生收益的投资策略。这种策略在货币市场中最为常见，交易者借入低利率国家的货币，并投资于高利率国家的货币，以此赚取利差。

加密货币抛售：平仓行为引发连锁反应

Rosenblum 指出，这次加密货币抛售与 2020 年 3 月美国新冠疫情初期的情况类似。当时，一些以加密货币为副业的对冲基金在其他资产交易中面临追加保证金要求，即银行要求提供更多的抵押品。为了筹集现金满足这些义务，这些基金选择清算其加密货币头寸，导致加密市场出现大幅下跌。

Rosenblum 补充道：“我们确实相信，在某个时候，加密货币价格会大幅上涨，但首先我们需要让空头平仓。”

传统市场平仓：日元套息和波动率交易

目前，传统资产市场中两种流行的套息交易正在经历平仓阶段，分别是日元套息交易和短波动率交易。

• 日元套息交易：多年来，交易者一直借入日本日元，因为日本的利率长期处于超低水平。他们将借入的日元兑换成高利率国家的货币，例如美元，以赚取利差。然而，随着日本央行上周将关键利率上调至约 0.25%，这一策略的吸引力减弱。日元兑美元汇率随后上涨超过 7%，许多套息交易者被要求追加保证金，他们被迫买入日元以平仓，进一步推高了日元汇率，导致更多追加保证金要求的出现。摩根大通的分析师表示，日元套息交易的平仓仅完成了一半。

• 短波动率交易：这种策略是指押注芝加哥期权交易所波动率指数（VIX，也称为“恐慌指数”）短期期货会下跌。自 2020 年以来，这一策略为交易者带来了稳定的回报。然而，周一 VIX 指数突然飙升至 65 以上，使那些押注 VIX 下跌的交易者措手不及。VIX 的这一涨幅超过 180%，反映了该指数有史以来最大的日内涨幅。最终，VIX 收于 38.57，为 2020 年 10 月以来的最高收盘点，单日涨幅为 64.9%。随后，VIX 在周二回落至约 24.40。

加密货币领域的套息交易平仓：以太坊、Solana 等

在加密货币领域，套息交易的平仓行为也导致了价格下跌。一些交易者被迫解押其以太坊、Solana 和其他主要加密货币代币。

质押是一种投资者锁定其加密货币以保障某些区块链安全并获得回报的活动。过去一周，以太坊的表现不及一些主要的模因币，如狗狗币和柴犬币，这些代币一直被认为缺乏实际用途。Rosenblum 表示：“这是高质量资产被迫退出的迹象。”

当前，加密货币市场正面临着短期波动，但其长期潜力仍值得期待。随着套息交易平仓行为的逐渐平息，加密货币市场有望迎来反弹。然而，投资者仍需谨慎，密切关注市场动态，并根据自身风险承受能力作出投资决策。

加密货币市场近期出现的抛售潮并非偶然事件。金融市场上套息交易的平仓行为，尤其是日元套息交易和短波动率交易的平仓，对加密货币市场产生了显著影响，导致主要加密货币价格大幅下跌。

尽管短期内加密货币市场可能还会经历波动，但 Rosenblum 对未来持乐观态度，他认为随着套息交易平仓的结束，加密货币市场将迎来反弹。投资者需要保持警惕，密切关注市场变化，并根据自身情况谨慎投资。