腾讯资本“腾挪术”:入股京东15%背后的战术转型

21世纪经济报道 腾讯真的变了。从遭受互联网江湖非议的“抄袭复制”模式，到接连启动投资战车，腾讯在不断厘清自己的扩张边界

21世纪经济报道 腾讯真的变了。从遭受互联网江湖非议的“抄袭复制”模式，到接连启动投资战车，腾讯在不断厘清自己的扩张边界。

3月10日，腾讯以2.14亿美元现金以及战略性放弃自身电商业务的代价，获得即将IPO的京东15%股份。这种以自身弱势业务换取垂直行业龙头少数股权的交易模式，此前已经在搜狗、大众点评交易中次第上演。

“为了不被颠覆，我们要心怀敬畏；面对行业的激烈竞争和变化无常，我们也需要前瞻思考，主动求变。”当天，腾讯总裁刘炽平在发给全体员工的内部邮件中勾画了一幅“核心业务+开放平台”的转型图景。

腾讯厘定扩张边界

3月10日，腾讯（0700：HK）股价下跌2.22%，但这不妨碍其入股京东15%股权成为中国互联网的标志性交易。对于腾讯来说，这笔交易则向外界传递了公司发展模式上的转变。

2012年7月，腾讯经历了一次组织架构大调整，电商业务分拆出来成立控股公司。尽管此后整个业务板块的增速远远超过行业平均水平，但弥漫在整个腾讯电商团队头上的达摩克利斯之剑就是“时间窗口”。

腾讯电商的业务模式基本拷贝而来，其中，自营模式的易迅网类似于京东，C2C的拍拍网成立前早有淘宝叱咤江湖，历经多次整合的QQ网购也与天猫、京东平台业务在模式上大同小异。

但是尽管有着腾讯母体的资金输血和流量灌溉，腾讯电商业务并未获得足够的江湖地位。这被外界屡屡作为“流量不是一切”的论据，也就是说，一项业务发展得好不好，就像一辆车开得快不快，汽油很重要，更关键的还是发动机。

也有人认为，这是腾讯缺乏电商基因，赚惯了游戏的快钱，做不了电商的苦活累活。

“我们在3年多时间里将易迅平台从最初的4亿的销售额推到百亿元规模，从内部看，交出了一份不错的答卷。”3月10日，腾讯电商控股CEO吴宵光在交易披露后发出的内部邮件中感叹：“可是当我们抬头看看整个行业格局时，又不由得问自己，身在其中，我们是否选择了一条最合适的道路？”

更有甚者，中国电商行业还处在拼价格、拼物流、拼投入的跑马圈地阶段，整个行业还徘徊在盈利大门之外。电商业务的低毛率直接拉低了腾讯公司的毛利率。

腾讯电商团队自身也在争分夺秒。易迅今年在物流上的变阵就是一例。易迅一直仿效京东模式自建物流，但从去年年底开始与第三方物流顺丰进行了深度合作。“易迅要抓住中国电商快速发展的时间窗口，黄金时间不能浪费了。”易迅物流配送副总裁林捷当时在接受《21世纪经济报道》记者采访时表示。但腾讯没有给电商团队更多的时间窗口。

从目前披露的交易条款看，入股京东15%股份的代价是自身电商业务上的壮志未酬。腾讯电商旗下的QQ网购和拍拍实物电商部门以及配送团队将整合到京东；易迅目前尽管维持运营，但物流已与京东整合，考虑到京东“获得认购易迅余下股权的权利”，其迟早要被纳入京东麾下。

正是基于刘炽平所言的“核心业务+开放平台”战略，腾讯此前通过搜狐的交易战略放弃了搜索，通过与大众点评的交易舍弃了同样“重水泥”的线下餐饮商户拓展。

再往后看，腾讯视频的去向也已成为业界猜测的焦点。视频与电商一样，整个行业还处于盈亏边缘，具有毛利低、投入大的特点，而背靠腾讯流量支撑的腾讯视频同样没有在行业中获得龙头性地位。最近一段时间，搜狐、优酷都不时成为腾讯置换视频业务的绯闻对象。按照刘炽平的说法，腾讯在以开放平台牵手产业链合作伙伴的同时，将聚焦核心业务，打造精品。

这些核心业务包括QQ和微信等社交关系链，包括占据其营收半壁江山的网络游戏，包括财付通等交易闭环工具，可能也包括宿敌奇虎360盘踞的安全市场。

“物流+流量”效应待考

就交易本身来说，京东的物流和供应链加上腾讯的流量，无疑将在中国电商市场产生连锁反应。

“京东最有价值的是其物流体系。”艾媒咨询CEO张毅对记者表示，自建物流能带来更好的服务掌控，这对提供差异化的用户体验很关键，“而这恰恰是阿里系的短板，也是马云做菜鸟网络的原因”。

京东CEO刘强东坦承，相比竞争对手，京东选择了一条更辛苦的道路：无论是自营模式――需要进货、质控、库存管理等复杂的流程，还是我们的自建物流――需要收货、上架、扫描、打包、分拣、配送等辛苦地劳作。但正是这些都曾饱受质疑的苦活累活，成了今天京东的核心竞争力。

但由于腾讯电商的业务模式与京东高度重合，且其运营区域并未超出京东的覆盖范围，接收这部分资产对于京东并无法产生太大的协同效应。

而交易达成后的整合过程势必将是接下来的重头戏。目前，交易双方已经成立了“融合委员会”。

对于大多数腾讯电商员工来说，“嫁入”京东意味着太多不确定性的未来。一位腾讯电商内部人士向记者私下透露，并不愿意被“转会”到京东。另有接近腾讯电商的人士称，腾讯方面对离职员工开出了“N+6”的补偿标准。不过，该消息未获腾讯官方证实。

腾讯电商控股CEO吴宵光表示，其在接下来的日子里会全力参与“融合委员会”的工作，“大原则是腾讯和易迅的员工的薪酬福利不会降低”。

当然，京东接盘在市场上并不占优势的腾讯电商业务，得到的回报是腾讯庞大线上关系链带来的流量涌入。

而从短期来看，腾讯资源的加入，对于京东的IPO显然是一个足以催肥估值的好故事。京东在今年除夕夜向美国证交会提交了IPO文件。

张毅认为，京东与腾讯建立起“物流+流量”组合之后，原来京东的流量提供方生意可能会受到一定影响，“阿里也不会很好受”。

但也有观点认为，京东与腾讯此番交易，能对阿里的电商一哥地位形成多大程度的实质冲击还是个未知数。

“电商的竞争发展到最后，最核心的物流仓储、采购、成本控制、技术后台。”一位业内人士认为，不管是阿里还是其他电商企业，更关键的还是做好自己的事，构建自己的核心能力，比如唯品会走出的特卖模式。