从财报看，京东是如何实现上市后首次单季盈利的

文/锤子京东昨天提交一份非常好的季报：2017财年第一季度净收入为762亿元（约111亿美元），同比增长41.2%。更重要的是，这是京东首次实现GAAP下的单季盈利：该季度净利润3.56亿元，而上个季度是亏损16.66亿元，去年同期则是亏损8.67亿元

文/锤子

京东昨天提交一份非常好的季报：2017财年第一季度净收入为762亿元（约111亿美元），同比增长41.2%。

更重要的是，这是京东首次实现GAAP下的单季盈利：该季度净利润3.56亿元，而上个季度是亏损16.66亿元，去年同期则是亏损8.67亿元。

受此财报影响，京东股价高开于37.88美元，最终收盘价位38.56美元，增长了7.77%。

接下来，我们将从财报数据中详细看看这次盈利如何实现的。

盈利是如何实现的？

京东一季度的经营费用是753.83亿，经营利润为8.43亿；去年同期的经营费用为548.35亿元，经营利润为净亏损8.65亿元；上个季度（2016年第四季度）的经营费用为806.95亿，经营利润为净亏损4.42亿元。

显然，从经营利润上看，京东这个季度有了极大改善，我们将经营费用及其各项成本所占净收入比例进行对比，列成表格如下

简单来看，经营费用占净收入的比例下滑、经营利润扭亏为盈的主要原因在于收入成本占比下滑、物流成本占比下滑及市场营销费用占比下滑。

其中，占比的绝对值变化最大部分在于收入成本，占净收入比例降到了84%以下，这也是京东昨日回应网易科技关于净利润为正的原因：规模效应导致了毛利率上升。

但，相对比例变化最大的部分则是在于市场营销部分，其环比下滑26.1%的速度远高于营收环比下滑5.02%的速度，同比28.01%的增速也远低于营收同比41.24%的增速。

这也是在财报分析会议上，京东首席财务官黄宣德为何强调一季度盈利状况好跟促销活动比较少有关，“在损益表方面，京东表现得非常好，但请注意，京东在第一季度的市场营销投入通常相对较低。例如在第二季度，京东在每年6月18日的店庆日营销投入非常大，我们会向用户大规模返利。”

GAAP下净利润与非GAAP下净利润为何差距这么大？

GAAP下净利润3.56亿、非GAAP下净利润14.37亿，两者之间的差距达到10.81亿元，这其中的差距是怎么造成的？

根据解释，这些主要是源于股权激励、收购所产生的无形资产摊销及其他一些非现金收益（或损失）项目的净收益或损失等等。

从本季度的情况来看，这个差距主要是来自于股权激励、收购所产生的无形资产摊销，详情参阅下图：

以这两块计算，本季度股权激励部分总计约6.13亿元，无形资产摊销约4.42亿元，两者共计10.55亿元，与此前计算的10.81亿元相差不远。

多数情况下GAAP净利润与非GAAP净利润的差距主要源自这两项，但也有例外，如上个季度（2016年第四季度）京东GAAP净亏损16.66亿元，非GAAP下净利润为5.46亿元，两者差距达到22.13亿元，而该季度京东的股权激励为7.37亿元，无形资产摊销为4.51亿元，两者合计11.88亿元，离22.13亿元差距有点大。

嗯，看财报真有意思。