京东商城提前IPO布资本局：用烧钱领先于同行

作为国内电子商务领域一个标杆性的企业，京东商城意外提前启动IPO的消息让它再次赚足了眼球。除了淘宝外，京东还要警惕新浪、腾讯等巨头将发力电子商务市场，其中腾讯更是宣布投入巨资打造电子商务平台。

　　目前还处于持续烧钱扩张、尚未实现盈利的京东为何要匆忙上市呢？

　　作为国内电子商务领域一个标杆性的企业，京东商城意外提前启动IPO的消息让它再次赚足了眼球。

　　近日，有报道称，京东将启动赴美IPO程序，计划融资40亿～50亿美元，IPO日期初步确定在2012年上半年。这比京东CEO刘强东此前公开表态将在公司盈利后的2013年上市的时间大大提前，而刘强东对此次IPO传闻的态度是既不承认也不否认。

　　据知情的投行人士透露，京东确实已经开始做上市的筹备工作。目前还处于持续烧钱扩张、尚未实现盈利的京东为何要匆忙上市呢？

　　被提前的IPO

　　京东提前启动IPO让业界猜测颇多。

　　“我们对市场传闻不做评论。”京东商城公关部媒体发言人王恩斌表示。但各种迹象表示，京东提前IPO并非空穴来风。一方面，向来大方谈论京东的刘强东意外发微博称：“接下来很长时间将不再谈论任何有关京东的话题，”同时对京东IPO传闻也是不置可否，此举被认为是京东进入上市前的缄默期。而来自投行的消息，京东确实开始上市的筹备工作。

　　但京东近期启动IPO的决定还是颇令人意外。除了此前刘强东表态要到2013年京东盈利后才考虑上市外，目前赴美上市时机并不理想。美股分析师刘江涛告诉记者，由于全球经济不乐观，加上中国概念股部分公司造假事件令投资者变得谨慎，之前市场传闻已经启动赴美IPO的公司如58同城、凡客、盛大文学等都没有下文。

　　而京东冒险上市背后，资金链的压力不言而喻。MSN Shopping运营总监王稀达表示，目前京东内部有很多大项目需要资金，包括物流系统等，如京东计划2011年将同时开工建设7个一级物流中心和25个二级物流中心为仓储减轻压力。此外，目前京东的商品品类不断扩展，相应地对流动资金的要求越来越高。2010年就曾爆出京东拖长供应商的结算日期。

　　“在2011年4月份完成15亿美元的第三轮融资后，京东现在还不一定缺钱，但是以它目前的项目规划以及烧钱扩张的方式，这笔钱并不算什么，京东担心的是两三年后没钱了怎么办。”一位业内人士认为，投资者也要求京东上市，怕它做到一半就没钱了。“同时目前业内普遍预测，中国电子商务行业资本市场的冬天来了，投资者对中国互联网股票投资变得谨慎，而未来的行情可能会更差，所以拖不起的京东只能提前上市搏一把。”

　　此外，上市被认为是京东唯一的出路。在京东第三轮巨额融资时，曾传出刘强东让出了京东的控股权并与投资者签订了对赌协议，所以京东进行第四轮融资的可能性不大。“投资者要考虑公司管理层占多少股份，如果融资越来越多，管理层占股的比重不断下降，实际上最担心的是原来投资者，因为这会影响管理团队的积极性。”优势资本总裁、合伙人吴克忠说。

　　烧钱扩张

　　虽然京东不赚钱就上市无可非议，但是投资者想知道它烧钱还要持续多久以及何时赚钱。

　　为了甩开竞争对手、抢占市场份额，京东采用了典型的低价、低毛利运作模式。而刘强东也擅长价格战打法，目前随着京东商品品类的不断扩充，这种价格战也蔓延到图书、服装、母婴、3C等京东所有的业务领域。再加上物流上的大笔投入，京东至今还在烧钱扩张、尚未实现盈利，而随着业务量的不断扩大以及物流等项目的投入，烧钱似乎还将持续。

　　近日，淘宝商城总裁张勇质疑京东“只为销售、不惜亏本竞争的模式”，并对京东在物流等方面的大笔投入评价说，“有些人相信自己能够搞定整条价值链，但那种模式最终将失败”。

　　“京东的打法就是用烧钱来领先于同行，然后把同行击垮。”东方富海合伙人梅健认为，电子商务行业是一个赢家通吃的市场，无法参与竞争就只能退出。而刘强东一直遵循用价格占领市场的策略，用规模、速度等拉开与对手的距离。

　　而自建物流系统，在一定程度上也提高了行业的竞争门槛。实际上，随着京东订单数量的急剧增长，我国物流不发达的现状逼着京东投入，自建物流，京东也因此取得了竞争优势。1号店一位高层告诉记者：“现在从事电子商务的企业都在自建物流，否则无法竞争。某人(刘强东)把行业标准提升到了这个水平，你要参与这个游戏就必须跟上。”

　　同时京东开始往联营平台发展，即引入品牌商，类似于淘宝开放平台，这对京东的物流能力也提出了更高要求。“开放平台对京东来说没有资金压力(不需要占用资金)，但有物流压力。为了保证商品品质、送货速度以及后续的逆向物流(退换货)等，京东要自己控制物流，而不是让各个品牌商各自做。”红孩子商城一位销售总监认为。

　　如果说烧钱扩张是京东发展过程中不得已的选择，但商业总是要回归本质，即关键是赚不赚钱。“可以烧钱，但不能无限制地烧钱，最终要有一个怎么赚钱的持续盈利模式。”吴克忠说，这是京东在上市时要面对的问题。

　　对手淘宝

　　而在业内人士看来，京东急于上市也是为了应对电子商务行业不断升级的竞争。

　　“京东面对的竞争对手是谁，不是与众多B2C企业的竞争，而是与淘宝的竞争。”上述红孩子商城一位销售总监认为，而且目前形势已经明朗。9月19日，淘宝商城宣布与38家零售商结盟，包括沃尔玛持有股份的网上超市1号店、国美旗下的网上商城库巴等统一在淘宝商城上开店。“那天包括红孩子商城在内的国内B2C企业几乎都去了，除了京东、当当网、卓越网。”

　　而随着38家B2C企业的加盟，势必抬高京东与对手淘宝竞争市场份额的成本，京东需要增加更多的商品品类、吸引更多的用户。据调研公司艾瑞咨询的数据，2011年第二季度在中国在线零售交易额中，京东商城占据了其中18%的份额，落后于淘宝49%。

　　但一切都还是未知数。“各B2C企业进淘宝，说难听叫寄人篱下，好听叫权宜之计、各取所需，实际上大家都是奔着淘宝的流量去的，省了用户的钱。但是这些B2C企业每户每家的系统、业务流程、商品条码等都不一样，全部统一装进去不可能。”王稀达并不看好淘宝此次结盟。

　　不过除了淘宝外，京东还要警惕新浪、腾讯等巨头将发力电子商务市场，其中腾讯更是宣布投入巨资打造电子商务平台。所以京东需要在这些巨头真正发力之前通过IPO进一步疯狂成长、拉大差距。