今年以来61份挂牌企业定增夭折 超去年全年半数

◎每经记者 赵阳戈 黄霞熟悉新三板的投资者可能会发现，今年尤其是近来，有不少企业的定增方案成了“烂尾楼”，有的一拖再拖，有的甚至最终“终止”。根据同花顺iFinD的数据统计显示，今年以来就有61份定增直接终止，还有一些在不断拖延中

◎每经记者 赵阳戈 黄霞

熟悉新三板的投资者可能会发现，今年尤其是近来，有不少企业的定增方案成了“烂尾楼”，有的一拖再拖，有的甚至最终“终止”。根据同花顺iFinD的数据统计显示，今年以来就有61份定增直接终止，还有一些在不断拖延中。

今年来61份定增停止实施

根据同花顺iFinD的数据统计显示，今年以来实施的定向增发还是令新三板挂牌企业募集到了145.08亿元。如果要从募资金额排行的话，亚锦科技（830806）的一笔实际募资达到26.4亿元，英雄互娱（430127）19亿元，和君商学（831930）8.64亿元，钢银电商（835092）6.467亿元，天地壹号（832898）4.7亿元都排名靠前。

而就在刚刚迈过的2015年，九鼎集团（430719）还一度以100亿元的募资额惊艳全场，中科招商（832168）50.3237亿元的募资金额也足以傲视群雄，定增募资共完成2000多起，累计金额达到了1343.42亿元。

不过根据同花顺iFinD的数据统计显示，截至截稿，今年以来停止实施的定向增发达到了61份，才公告的包括晨光电缆（834639）、贝特创意（833143）、百杰瑞（831933）等公司，甚至还有中海阳（430065）这种名气较大的企业。而2015年全年这种定向增发终止的案例份数只有106份。换句话说，今年以来3个月时间不到，停止实施定增的企业家数就超过了去年全年的半数，这不得不说是一种很特别的现象。

定增坎坷有3种主要原因

要说这些新三板企业定增路坎坷，原因形形色色，但如若总结起来，3种情况较为突出，影响定增实施的可能性最大。

第一种是定增价格的倒挂。这个理由很好理解，因为在A股市场中，这种情况或更为突出，在新三板也不例外。如天天美尚（834717），于2015年12月15日挂牌，而后在2015年12月25日披露的定增公告中，曾表示打算发行股票为做市商提供做市库存股票同时补充流动资金，发行价定在了12.03元，该公司计划发行不超过750万股，募资不超过9022.5万元。不过《每日经济新闻》记者注意到，根据该公司股票发行流程，缴款起始日为2016年1月14日，缴款截止日为2016年1月29日。但遗憾的是，天天美尚1月29日公告，“由于部分认购对象无法在规定缴款截止日2016年1月29日（含当日）前将全部认购资金存入公司指定的银行账户，经过与认购对象沟通，公司现将《认购公告》中的缴款截止日期进行延期，缴款截止日推迟至2016年2月29日（含当日）。”待到2月29日，天天美尚再发一则内容相似的公告，表示将这个截止日再度延期至3月15日。

《每日经济新闻》记者注意到，天天美尚的最新股价目前为11元，低于发行价12.03元，明显属于倒挂情况，不排除股票发行一再延期与此有关。

第二种情况是投资人“变卦”。《每日经济新闻》记者注意到，在终止公告中有很大比例是因为投资人的“变卦”，在仓促之下，被动终止定增的企业也比较多。

创谐信息（834734）便是如此。据该公司3月23日公告显示，公司的《股票发行方案》已经获得通过，但在发行中，发行对象因为自身的原因，未在认购期间缴款，无奈之下，董事会决定终止股票发行。

军M科技（832863）之所以定增被终止，同样也是源自投资人的突变。据该公司3月22日公告在“发行终止原因”中称，“由于最终认购者与《股票发行认购公告》中认购者名单相比发生变更，公司未及时召开董事会和股东大会确认新的认购者，不符合《股票发行业务细则》规定，公司决定终止本次发行事宜。公司将重新确认《股票发行方案》，重新提交公司董事会、股东大会进行审议。”

智网科技（430250）也遇到了类似的情况。据该公司3月17日公告称，股票发行之所以终止，正是因为“投资者原因”，是经与投资者友好协商的结果。

包括3月15日发布“股票发行终止”公告的育星达（832686）也是同样，记者在公告中看到，“投资者受目前市场环境的影响，决定暂时不认购公司此次定向增发的股份，因此公司决定终止此次股票发行”。同样是3月15日发布“终止公告”的国鸿科技（834568）表示，“因近期新三板市场波动较大，为保障投资者利益，经与投资者友好协商，公司决定终止2016年第1轮股票发行。”

而定增终止的第三种情况则是受到监管影响，这种情况在百杰瑞身上就能看到。据《每日经济新闻》记者查阅，百杰瑞是去年8月18日由董事会通过了相关的股票发行方案，9月5日股东大会审议通过。本来流程走得好好的，但在今年3月22日公告中却表示，“由于中国证监会于2015年11月24日发布了《非上市公众公司监管问答――定向发行（二）》，对发行工作提出了新的要求。经公司与认购对象友好协商，决定终止本次股票发行。截至本公告发出之日，公司尚未收到本次认购对象所认购的款项，不存在退款纠纷。”

定增受阻引连锁反应

实际上，定增受阻也能引起连锁反应，如中成新星（831610）的私募债违约，虽然出现违约是多种因素导致，但定增受阻也是其中一个关键因素。据公开信息显示，中成新星“由于国际石油油价下跌，公司石油相关业务出现了较大下滑，客户回款亦较为困难，致使公司现金流紧张，未能按期足额兑付私募债“12中成债”。

2013年3月22日，中成新星非公开发行了2012年中小企业私募债券“12中成债”，金额为6000万元。按照协议约定，债券发行的第24个月末为2015年3月22日，第一创业行使了4000万份额的回售选择权。中成新星因资金不足仅回购了2340万份额债券，剩余1660万份额无法如期履行回购义务。此后，这剩下的1660万元份额展期到2015年7月。

《每日经济新闻》记者注意到，中成新星原本可以通过定增来补充流动资金。据资料，2015年6月24日，中成新星2015年第一次临时股东大会审议通过了《中成新星油田工程技术服务股份有限公司股票发行方案》，此次股票拟发行数量不超过1500万股，股票发行价格为4.2元，预计募集资金不超过6300万元。

遗憾的是，该次定增屡屡生变，最终未能成行。2015年7月24日，中成新星公告称，公司于2015年6月25日、2015年7月8日分别在全国中小企业股份转让系统披露了《股票发行认购公告》和《股票发行延期认购公告》，由于部分认购对象无法在《股票发行认购公告》规定的缴款截止日2015年07月24日（含当日）前将全部认购资金存入公司指定入资账户，公司现对《股票发行认购公告》中缴款截止日期进行延期，延期后的缴款截止日推迟至2015年7月31日（含当日）。

2015年7月，中成新星希望这1660万份额的回购义务能够继续展期，但一直无法与债权人达成一致。据《偿债保障金专户监管协议》，中成新星需在2016年3月11日前存入本金3660万元及最后一期利息183万元，合计3843万元。而截至2016年3月10日，中成新星未能按照约定的时间存入资金。

财务状况不佳的同时，定增也流产了。2016年3月14日，中成新星公告表示，公司目前存在重大不确定事项。因有关事项存在不确定性，为维护投资者的利益，据有关规定，经公司向全国中小企业股份转让系统有限责任公司申请，公司股票自3月15日（星期二）开市起暂停转让。公司暂定恢复转让的最晚时间为2016年04月14日（星期四）。同日，中成新星收到上交所的《监管关注函》，交易所要求中成新星积极开展自救、沟通担保人及相关单位，协商相关机构提供流动性支持，筹措私募债券偿债资金，按期足额完成兑付。

奇迹没有发生，一系列的反应后，3月21日晚间，中成新星公告称，公司发行的2012年中小企业私募债券（“12中成债”）不能按期足额偿付。