9家股权众筹平台成中证协会员 监管环节仍待完善

《第一财经日报》记者独家获悉，中国证券业协会首批八家股权众筹会员平台名单中，深圳包揽四家，分别为云筹、投行圈、众投帮以及开心投；北京囊括三家，分别为众筹网旗下股权众筹平台原始会、人人投和天使街；另外一家是位于上海的青橘众筹旗下股权众筹平台筹道股权。此前，天使汇已经向中证协申请成为其会员并通过审核，因此目前中证协的股权众筹会员共有9家股权众筹平台，形成“8 1”阵型

《第一财经日报》记者独家获悉，中国证券业协会首批八家股权众筹会员平台名单中，深圳包揽四家，分别为云筹、投行圈、众投帮以及开心投；北京囊括三家，分别为众筹网旗下股权众筹平台原始会、人人投和天使街；另外一家是位于上海的青橘众筹旗下股权众筹平台筹道股权。

此前，天使汇已经向中证协申请成为其会员并通过审核，因此目前中证协的股权众筹会员共有9家股权众筹平台，形成“8 1”阵型。

监管跑步前进

进入高速发展期的互联网金融虽存在多种业态形式，但一直处于监管空白。股权众筹作为互联网金融的细分形态之一已经在监管跑道上处于领先地位。

众筹网CEO兼原始会董事长孙宏生对《第一财经日报》记者表示，从宏观格局调整看，中国经济的中流砥柱正在从国有资产支撑的大型企业，逐渐调整为民营中小甚至小微企业。然而小微企业融资难的问题从来是中国经济的芒刺，多数企业也无法承担P2P等债权融资的高资金成本，股权众筹自然成为引导民间资本，有效助力企业发展的重要手段。

某股权众筹平台负责人对《第一财经日报》记者分析道，首先，股权众筹蕴含更多商业概念，作为非标金融资产，能够打造全新的商业模式，并且该“一对一”的项目模式对于实体经济具实质性促动力。其次，不同于P2P网贷行业，股权众筹具有一定“专业壁垒”，参与该行业的人士大多具有一定社会地位，在监管层面拥有一定“话语权”。蝌蚪众筹CEO艾海清表示，金融街第一家众筹的咖啡馆，众筹者包含了许多金融街专业人士和部分金融机构中高层人员。

“股权众筹行业早已被撬动。”筹道股权CEO管晓红表示，小微企业融资难且复杂已经是不争的事实，股权众筹利用互联网思维提供了一条解决小微企业融资难的道路。

众筹第三方服务平台众筹工坊创始人江南表示，目前中小企业融资困难，整体经济环境下行，融资体系尚不健全是股权众筹面临的整体外部环境现状，股权众筹作为新兴的融资模式，能够有效改善融资环境、促进经济增长和增加就业，如良性发展，未来会在一定程度上颠覆某些行业的经济形态。

爱创业CEO顾冰表示，目前的监管方式更多是套用了部分已有的行业监管措施来监管新生行业，类似于用出租车的方式来关注专车，现在使用私募基金的方式管理股权众筹。

本报记者获得的信息显示，此次平台向中证协申请会员提供的资料具体为，平台注册资金、人员构成、运营团队基本情况。同时中证协会自动生成表格，包含公司基本信息如法人，持股比例等，此外还要求提供公司营业许可证、组织机构代码证、营业执照副本等资料。

某股权众筹平台负责人表示，监管层面关注的不仅是平台规模、成交额度等单一层面，更多是关于平台的模式、安全性、稳定性和长久性等多位考量标准。“尚处于初级阶段的股权众筹，平台的稳定性和启蒙作用更为重要。”该平台负责人说。

孙宏生表示，股权众筹作为高收益、高风险的互联网金融模式，用户对平台的信任至关重要。作为行业正式阳光化的第一步，会员单位资质是平台合法开展业务的必要条件和基本前提，平台展业、资金托管等运营工作的合规及安全将接受证券业协会的自律管理和监督。

协同环节仍需跟进

虽然2014年12月18日中国证券业协会起草的《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）属于股权众筹监管的重大突破，但是监管细则仍未落地。

某股权众筹平台负责人对《第一财经日报》记者表示，合伙企业法、公司法、证券法等现有法律法规和政策已经对股权众筹行业有一定约束力。相比上述法规，目前已经问世的《征求意见稿》明细程度尚有所缺失，

目前热度较高的股权众筹发展有两个环节尚存阻力。首先，实际操作层面仍需跟进。某股权众筹平台高管表示，对于中小企业融资所需的工商登记、企业征信等金融基础服务和设施，需要进一步构建完善和优化，提升效率。管晓红说：“这需要监管部门牵头，联合相关部门，打通整个产业链。”

其次，不同于专业投资人，对于想要参与股权众筹的普通投资人也应做好相应的投资教育和沟通。“一旦投资者投入的金钱和预期回报金额及回报时间不成比例，进而引发群体性事件将既不利于整个行业的长期发展。”上述平台高管表示，平台方也不能急功近利，行业需要培育。

“融资企业股东人数限制是私募股权众筹领域的核心掣肘因素。”孙宏生表示，融资方的资金需求通常在百万级，决定了投资人单个项目的最低投资额通常在1-10万。然而，投资人通常倾向参与多个项目分散风险，因此私募股权众筹无形中为投资人设定了较高参与门槛。“期待公募试点指导意见可以近期出台，让更多被挡在私募众筹门外的长尾用户以更低的成本和门槛参与众筹。”孙宏生说。

此外，如何避免股权众筹成为VC垃圾项目的“下水道”是行业发展应该重点关注的问题。不同于政策红利行业，私募股权众筹平台的投资方式和架构均为市场化，而市场化创新必须跟随真正的商业逻辑，需要企业提供资源、客户口碑才能拿到好的项目。

“2014年股权众筹平台在知晓度方面取得快速发展，但整个行业过去一年的融资额并不高，约为10亿至15亿元，尚处于初期阶段。”某股权众筹平台负责人表示，目前多数平台的盈利模式为想投资方或融资方收取“平台服务费”或称为“佣金”。“收取比例各不相同，加上部分平台提供免费项目展示，行业平均费用收取比例为总金额的5%。”该负责人说。

上述平台负责人算了一笔账，假设行业总融资额为10亿，服务费收取比例为5%，那么过去的2014年全行业的收入额为5000万。这尚不足以覆盖行业的人员成本，整体来看行业尚处于“创业亏损期”。