中美P2P大不同

李静瑕 李潇雄LendingClub上市会否引发这一行业的上市风潮？事实上，美国的另一家P2P公司On-deckCapital已经披露了上市计划。不过，对于中国众多的P2P平台而言，由于中美两国的金融行业格局、监管环境、业务模式等多方面均存在较大差异，两国P2P行业也呈现出两种不同业态

李静瑕 李潇雄

LendingClub上市会否引发这一行业的上市风潮？事实上，美国的另一家P2P公司On-deckCapital已经披露了上市计划。不过，对于中国众多的P2P平台而言，由于中美两国的金融行业格局、监管环境、业务模式等多方面均存在较大差异，两国P2P行业也呈现出两种不同业态。近期，国内P2P行业中虽有上市传闻，但能否真正“跟风”仍有诸多疑问。

多位受访人认为，之所以LendingClub和国内P2P模式存在较大差异，首要原因是国内缺乏完善的信用体系。LendingClub诞生之初，美国社会已拥有完善的征信机制和信用体系。LendingClub所采用的借贷模式也是在此基础之上的创新。

LendingClub将借款人分为从A1到G5的35个贷款等级，贷款等级虽取决于多种因素，但最重要的是借款人的FICO信用数据。平台调用每个借款人的信用报告，并根据其信用报告中的数据和其他因素来最终确定利率。

“LendingClub能以更低成本提供借贷服务主要因为两点，一是不用背负商业银行需要承担的监管成本，二是没有物理网点。”银率金融研究中心分析师吴静淼认为，该平台相较于美国其他金融机构的优势在于，能为借款者提供更低的利率，“在LendingClub上的借款利率通常比信用卡公司还要低几个百分点。”

LendingClub模式依靠低利率来吸引客户，但国内情况有所不同，P2P平台给借款人的利率往往并不实惠，降低融资成本亦不是平台技术创新的首要目的。国内金融市场长年受到压抑，投资人的投资需求和借款人的融资需求很难从传统金融机构获得满足。在此背景下，新兴的P2P借贷模式并不需要用更低的融资成本吸引客户，只需打通一条投资人与融资人之间的渠道，便能引发两端需求的喷涌。

不过，在利率市场化不断推进的背景下，当下国内P2P运营模式能否持续发展很成问题。鑫合汇CEO胡德华曾在公开场合表示：“关键在于交易背后的征信体系、信用体系和知识体系，只有做到这一点，才能通过软件技术、金融支持、风险控制技术使得互联网金融的生态变得更加健全。”

推进征信体系建设，目前尚无实质性进展。一方面是银行征信系统不向互联网金融企业开放，且小微企业、个人的信用数据不完备；另一方面，由于商业竞争因素，网贷行业内的各平台数据也难形成完整有效的整合。在“2014第一财经年会”上，五家与会的P2P平台负责人均表示，出于对自身平台的保护，会谨慎考虑与其他平台企业交换数据。

据了解，目前行业内的一些信息数据交换多经过“碎片化”处理，即将部分数据与不同的平台交换。一方面使得数据可利用，另一方面也是出于平台的自我保护。此举很难使行业内形成完整有效的征信体系，如何敲破企业间的商业壁垒亦是一大难题。

零壹财经CEO柏亮认为，在美国的借贷市场中，LendingClub能够利用互联网技术把自身平台成本控制在2.7%，低于银行6.95%的成本是其核心竞争力所在。

出于国内情况的考虑，P2P需要引进担保公司、保险公司等进行信用背书以吸引投资人，还需要付出高成本进行线下风控或寻求合作机构进行风险控制，加之市场宣传、获客渠道等诸多环节均会抬高融资成本。

作为管理风险的行业，平台风控水平在一定程度上决定其竞争能力的高低。“一个普遍的误解是，P2P应该利用大数据挖掘创造更先进的风控技术。而事实是，即使像LendingClub这样的P2P优等生，也仍在沿用商业银行的风控技术。”吴静淼说，“LendingClub的风控技术与美国商业银行的小微信贷风控技术并无二致。”

LendingClub联合创始人、点融网CEO苏海德指出：“LendingClub的风控只看数字，但点融网在风控实践中不仅仅依赖数字分析，还借鉴当地的信贷文化。LendingClub依赖传统银行体系和金融服务的架构，但点融网因为出生环境的原因，不具备成熟的机制。很多金融的基础架构不成熟或根本没有，完全靠创新。”

银率金融研究中心发布的相关研究报告显示，LendingClub的风控技术包括：技术团队开发的风控模型；以FICO数据为重要参考；雇用大量雇员核实贷款申请者的收入。其中，LendingClub的建模团队来自商业银行，所使用的建模方法和工具与商业银行并无本质区别。LendingClub所设定的借款人FICO信用评分起点是660，而660的FICO得分正好是商业银行划分次级贷的分水岭。LendingClub目前有约500名雇员，其中大部分岗位是核实贷款申请人收入信息的。

此外，苏海德认为，尊重监管是P2P行业未来发展的基础,“不同于中国目前的P2P行业现状，在美国想做P2P生意，必须要去美国证券交易委员会（SEC）注册。”

相关分析人士认为，LendingClub的上市意味着美国网贷行业完成资源整合并确定了成熟的发展模式，获得资本市场的认可。而国内网贷行业发展要至成熟阶段，过程中需要行业自律，更少不了监管方的参与。