天鸽互动的想象空间：秀场经济怎么复制？

本报记者 侯继勇 香港报道7月9日，天鸽互动在香港挂牌上市，开盘价5.99港元，较5.28港元的发行价上涨13.4%。当日该公司收盘价为5.81亿港元，市值约为70.71亿港元

本报记者 侯继勇 香港报道

7月9日，天鸽互动在香港挂牌上市，开盘价5.99港元，较5.28港元的发行价上涨13.4%。当日该公司收盘价为5.81亿港元，市值约为70.71亿港元。

天鸽互动创始人傅政军告诉21世纪经济报道记者，此次IPO共接获7502份有效申请，认购23.16亿港元，超额认购75.13倍。天鸽启动回拨机制，将在港公开发售部分股份数目增至逾1.21亿股，相当于发售股份总数的40%。

一位不愿具名的投资人认为，天鸽互动在多重利空的情况下仍然取得上述成绩实殊不易。所谓利空消息包含三个方面，一是阿里巴巴上市以及其刚刚发布的Q1财报，二是网秦事件的影响，三是美国加息预期提前释放。

她透露：阿里巴巴将在一个月之内上市，机构都在屯集资金买入这互联网史上第一大单，必然影响其他公司融资；网秦事件涉及会计制度，影响不亚于当年的东南融通。

此投资人认为上述因素都是短期因素，长期看这些负面影响都会消除。

傅政军可谓春风得意：上市发布会上，站在他身边的是怀孕即将生产的太太。天鸽互动CEO麦世恩称，除了上市添丁，傅政军今年三喜临门，但没有透露更详细的消息。

秀场经济模式能否复制？

天鸽互动的想象空间在哪里？傅政军给出的是一个在不同行业复制美女经济的计划。

2013年，9158社区、新浪秀、新浪秀场、其他社区这四块实时视频社交平台业务的营收分别为1.94亿元、2.32亿元、0.17亿元、8459.7万元，合计占总收入的96.4%。在这些社区里，观众可以给美女主播送虚拟礼物，收入由平台、主播、渠道之间进行分成。一般情况上，收入的30%分给推广，主播拿走40%-50%，平台拿20%-30%。因为这个商业模式，天鸽互动被称为美女经济。

傅政军认为这一模式在未来还有很大的增长空间，预计市场每年将达到30%的增长率，2017年整个市场将达到130亿元，是一个稳定增长的市场；

除了这个传统业务，傅政军将把这一模式用于其他行业，优先选择的市场是医疗、教育、游戏（特别是手机游戏）。

互联网医疗现在是个热点，智能硬件、健康、诊疗、平台，不同的公司在从不同的环节切入。傅政军准备从健康方面切入：患者可以通过不同的方式获得一份全面的体验报道，或者心血管、血压、血糖等单项报告，可以把这些数据放到一个群里，群主一般由医生主持，患者可以向主持发起提问，也可以与群内其他人讨论分析。美女主播换成了医生，粉丝变成了患者，本质都是利用视频通讯平台。

游戏市场主要是针对手机游戏。与一般的手机游戏不同，天鸽互动推出的游戏会充分调动目前拥有的主播资源：主播会变成游戏的主持者，带领大家一起打怪，或者与另一战队较量；主播也会发起一些活动，主动邀请队友们一起玩。傅政军认为，这一模式下的游戏粘性更强。

另外一个故事则是K歌系统支撑下的O2O模式，9158去年开始转型O2O，在线下建设实体的KTV，并加入社交元素，陌生人可以借助9158打造的联网系统在KTV飙歌PK，并建立社交关系。

傅政军说：与线上KTV相比，线下的市场是一个更大的生意，投资人的想象空间更大。

引入合作伙伴

天鸽互动招股书显示，2013年公司手游收入为273万元，广告收入为1708万元，加起来占比为3.6%。而医疗、教育尚未开始。

天鸽互动最大的优势是线上用户优势。一个可能的缺陷则是，天鸽互动目前提供的服务是音乐，音乐受众主要是追逐时尚潮流的年轻人，与在线教育，医疗的受众并不重合，天鸽如何找到这些用户？这是天鸽必须面临的挑战。

另外的是游戏，互联网游戏玩家与天鸽目前的用户有较高的重合度。

另外的挑战则来自于行业竞争对手，在线教育最直接的竞争对手是李学凌创立的YY。此外还有俞敏洪的新东方，戴政的决胜网等公司，还有腾讯、百度、阿里等巨头互联网公司，巨头们也开始进军在线教育领域。百度的李彦宏一直在强调中间页业务，传媒、旅游、游戏、电子商务之后，教育、医疗、金融业是最有想象空间的中间页业务。

天鸽互动原有资源难于依托，竞争对手强大，傅政军如何到达自己设定的目标？

此次IPO过程中，天鸽互动与十名基础投资者订立配售协议，这十名投资者分别是奇虎360科技有限公司、西京投资管理（香港）有限公司、Brilliant Pegasus Investment Limited、Global Prosper Investments Limited、康健企业咨询及投资有限公司、Golden Worldwide Holdings Limited、胡坚、瑞轩科技股份有限公司、新通国际教育集团有限公司、李瑞杰，基础投资者认购总额约6.2亿港元可购买的股份。

傅政军希望，从这些基础投资者获得的不仅是资金与信用背书，还有产业资源的支持。

在数字医疗方面，康健旗下的康健国际医疗在香港上市，提供医疗保健及牙科服务，销售保健产品及药品，膳食，提供管理及行政服务、提供美容及护肤服务。傅政军称，双方今后将在视频医疗方面进行合作，由天鸽互动提供互联网技术。

在数字医疗方面，其一个潜在支持者是奇虎360。天鸽互动上市，奇虎360认购了价值500万美元的股份。根据招股说明书中披露的信息，天鸽集团去年与奇虎360成立了一合资公司“天虎公司”，其中360旗下的实体公司世界星辉拥有其中49%股权。

360的支持来自于智能硬件：尽管在智能手机领域败给了小米，但360并没有放弃智能硬件，据称周鸿