B2C企业数据对比：京东规模大 唯品会估值偏高

AS网站目录 雷建平 5月21日报道借助公司营收高速增长和中国数字经济增长前景，京东将于本月23日左右将在美国证券市场挂牌交易。作为中国最大的B2C网站，京东IPO一直备受外界关注

AS网站目录 雷建平 5月21日报道

借助公司营收高速增长和中国数字经济增长前景，京东将于本月23日左右将在美国证券市场挂牌交易。作为中国最大的B2C网站，京东IPO一直备受外界关注。

京东日前更新的招股书资料显示，京东第一季度净营收226.57亿元，同比增长65.1%。京东净亏损37.95亿，达到最近两年之最，京东净亏损率达16.7%。

京东在过去几年亏损多，盈利少，且亏损多为大幅亏损，盈利季度盈利相对较小，亏损给京东上市萌生阴影。但京东在上市前获得腾讯战略投资，并整合腾讯旗下电商业务，与腾讯旗下微信的合作也在紧锣密鼓展开，微信将给京东移动端导流，京东前景依然可期待。

早前B2C网站聚美优品刚登陆纽交所，首日上涨9.91%报收于24.18美元，尽管聚美此后股价有所下降，目前估值依然维持在30亿美元之上，这给京东上市开启好头。

AS网站目录盘点当当、唯品会 、聚美数据，对京东、当当、唯品会、聚美四家B2C企业营收规模、毛利率及净利的比较，希望能在京东上市前给投资人以清晰参考。

京东规模优势明显 接近当当近14倍

招股书显示，京东2014年第一季度净营收为226.57亿元，比上年同期的137.25亿元增长65.1%，较上一季度的201.24亿元增长13%。

京东第一季度活跃用户数达到3340万，去年同期为1660万；订单数为1.293亿单，去年同期为5760万单；GMV（商品交易总额）为441亿元，去年同期为240亿元。

与当当、唯品会、聚美等B2C企业相比，京东在资本扶持下，过去几年规模优势非常明显。当当2014年第一季净营收17.358亿元，较上年同期增长30.1%，但较上一季度下降12%。

从数据对比看，在2012年第一季度时京东规模约为当当的8倍，到2014年第一季度这一差距已扩大到接近14倍。唯品会过去几年成长相对较快，但目前与京东有近6倍的差距。

聚美毛利率高达44% 京东垫底

从京东、唯品会、当当、聚美毛利率对比看，聚美一直维持在30%到44%水平，且毛利率是一路走高趋势，唯品会维持在21%到25%之间。

当当和京东的毛利率相对较低，其中，当当毛利率经过一段时间低谷后重新回升，到2014年第一季度为18%，类似百货、服装等类比销售的增加提升当当毛利率。京东毛利率仅10%。

造成各家毛利率如此不同的原因在于，不同品类中3C品类毛利率最低，其次是图书，再次是服装，最高的是化妆品，京东主要是以3C产品为主导，当当为图书主导，唯品会是服装为主，聚美则是化妆品为主导，各家品类的不同导致彼此不同的毛利率。

当然，对于聚美来说，一直遭遇化妆品是假货质疑，聚美优直标榜正牌折扣，但雅诗兰黛、倩碧官方曾表示，雅诗兰黛认可的销售渠道仅包括指定的百货公司专柜、雅诗兰黛、丝芙兰等品牌官网和独立专卖店，以及雅诗兰黛天猫官方旗舰店，但不包括聚美优品等化妆品电商。

京东持续大幅亏损 物流仓储投入大

从数据对比看，2012年是电商企业持续烧钱的一年，当当在2012年烧钱超过4亿元，京东更是烧钱17亿元，进入到2013年后整个行业明显理性很多，当当在2013年最后一个季度实现盈利，并在2014年第一季度再度盈利，盈利规模为200万元。

京东2013年前三季度小幅盈利后，第四季度再度亏损1.1亿元，进入到2014年第四季度更亏损37.95亿元，不过，京东大幅亏损本非是业务本身造成。

招股书显示，京东2014年第一季度计入一笔36.70亿元，约合6.06亿美元股权支出，占到京东总股份的4%，这笔股权主要是京东董事会授予给京东CEO刘强东(微博)。

此外，京东第一季度支出中资本支出为6.33亿元，去年同期为2.58亿元，其中第一季度购买办公楼耗资1.91亿元，土地使用权的购买费用为1.06亿元。

迹象显示，京东以重资产物流作为护城河决心坚定，2014年上海亚洲一号将建成，2015年将建立另外6个亚洲一号，这些都需投入大量资金，预计京东未来仍会亏损。

唯品会和聚美在净利表现上更佳，唯品会自2012年第四季度以来持续盈利，到2014年第一季度盈利1.65亿元，聚美2013年第四季度亏0.93亿元，但2014年第一季度盈利1.03亿元。

京东未上市前最新一次估值约为150亿美元，而截至5月20日，唯品会估值为91亿元，聚美估值为33亿美元，当当为7.8亿美元，一定程度上当当股价呈现低估，唯品会则被高估。