投资门槛将逐步降低 “新三板教父”程晓明

◎每经记者 丁舟洋今年以来，新三板热闹非常，关于新三板的疑问也从未停止。拟挂牌新三板的企业是不是好的投资标的？新三板还能火多久？新三板会否降低投资者门槛？6月28日，由西南财经大学、《每日经济新闻》等单位联合举办的2015产业与金融论坛在成都举行

◎每经记者 丁舟洋

今年以来，新三板热闹非常，关于新三板的疑问也从未停止。拟挂牌新三板的企业是不是好的投资标的？新三板还能火多久？新三板会否降低投资者门槛？

6月28日，由西南财经大学、《每日经济新闻》等单位联合举办的2015产业与金融论坛在成都举行。论坛以“资本风向标：新三板与股权投资”为主题，聚焦新三板的发展未来。

有“新三板教父”之称的新三板学院院长、太平洋证券副总裁程晓明在论坛上作了发言。程晓明认为，新三板承担着资本市场改革、推动中国经济向创新驱动转型的重任，这个市场将蓬勃发展，预计新三板的投资准入门槛将会在未来三年间逐步降低。

同时，中金新三板研究院在该论坛上宣布正式成立，《每日经济新闻》是该研究院的发起者之一。

新三板是中国纳斯达克

“在世界范围内，‘金融脱媒’是大势所趋。”北京工商大学副校长谢志华表示，与银行为中介媒体的间接融资不同，从资本市场直接融资更能满足企业创新发展的需求。企业融资从间接融资向直接融资的转变，其实质是经济驱动从传统产业向创新产业的转变。

事实上，中国的多层次资本市场体系已经形成了。从功能的角度而言，深交所的创业板、上交所将设立的战略新兴板以及新三板，其根本目的都是支持创新型企业上市、降低上市门槛，为创新型企业提供直接融资环境。

“在这种情况下，为什么还要做新三板？新三板与创业板、战略新兴板是重复建设吗？”程晓明认为，创业板和战略新兴板最根本问题是没有把门打开。虽然上述板块已降低了企业上市门槛，但上市审批的节奏并没有加快，每年上市企业的数量仍十分有限。“纳斯达克有一句话是任何企业都可以上市，但是如果只是降低了门槛，却不打开门口，如何能成为一个伟大的市场呢？”程晓明对《每日经济新闻》记者表示，创业板设立五年才有不到500家企业，而去年新三板的挂牌企业超过1000家，所以新三板就是中国的纳斯达克，为科技创新服务，其核心制度就是做市商。

有观点认为新三板是为主板和创业板培养后备队，大企业和好企业都去上市，只有小微企业和差一点的企业到新三板来。对此观点，程晓明“坚决反对”。在他看来，新三板和主板相比，是“新标准”而非“低层次”。“新三板是为高科技创新企业服务的，而主板是为传统企业服务的。主板的上市公司，大多在传统行业中，企业业绩一般会比较平稳，前后有连贯性。上市公司披露过去业绩，是为了给投资人一个未来参考。但对创新企业来说，财务指标连贯性较差，我们不要太把过去的利润当回事，关键要看未来的成长性。”程晓明解释道。

准入门槛逐年降低

3月18日，新三板发布了三板成指和三板做市指数，标志着新三板进入指数时代。程晓明表示，指数的发布使得投资者有了投资风向标，做市制度的实施将引发新三板的持续火爆行情。

据程晓明推测，新三板在五年内市值有望超过深交所，八年内超上交所，十年左右将超过沪深交易所总和。事实上，新三板在2006年就产生了。但为什么今年才备受关注？程晓明认为，是因为交易制度逐步到位了，从而促使交易活跃了。

“目前交易制度已完成90%。现在就剩一步，个人500万的投资准入门槛什么时候取消？”程晓明分析，如果准入门槛现在就取消了，新三板会异常火爆，将对其他板块造成影响。“所以新三板准入门槛改革将是个逐步降低的过程，预计到2018年会全部取消。”

随着大量企业涌入，如何能保证新三板不变成很差公司的融资池呢？程晓明认为，公司的上市环节固然重要，但是最重要的是上市以后持续督导和淘汰机制。我们不仅要看这个企业能不能进证券市场，更要看这个企业上市以后能不能留住，能不能不被退市。“我们的退市制度太温柔，威慑远远不够，所以很多企业敢造假。”退市制度改革也是新三板的重要工作。