新三板持续降温 定增火爆与破发伴生

相较于主板近期的持续调整，今年以来炙手可热的新三板市场好像更早地给出了反应，火爆的走势正在逐渐转冷，与此同时，定增破发的情况也屡屡出现。业内人士认为，下半年新三板红利或将释放，随着市场不断发展壮大，新三板的创新空间将会更大

相较于主板近期的持续调整，今年以来炙手可热的新三板市场好像更早地给出了反应，火爆的走势正在逐渐转冷，与此同时，定增破发的情况也屡屡出现。业内人士认为，下半年新三板红利或将释放，随着市场不断发展壮大，新三板的创新空间将会更大。

三板做市指数重回下跌通道

截至昨日收盘，三板成指报1696 .08点，半月累计跌幅约16%。而三板做市指数自4月7日摸高2673 .17点后，最新收报1735 .23点，下降将近1000点。

昨日新三板有566只股票出现成交，总成交金额达82241.44万元。17只股票的成交额突破1000万元，市场的活跃度较之前有所提升，8只股票涨幅超100%。其中参仙源的成交额最大，达到8432万元。紧随其后的中科招商的成交额为4912.94万元。排在第三位的联讯证券的成交额为4269.25万元。与之相比，临风股份、科若思和利润智能昨日成交额相对较小，分别为0 .2万元、0 .4万元和0 .4万元。

从新三板股票的市场表现来看，有8只股票涨幅超过100%，安阳机床、恒业世纪和绿清科技涨幅居前，分别上涨428.63%、325.74%和270%；与之相比，天大清源、中环系统和七彩亮点跌幅居前，分别下跌92.05%、78.75%和71.83%。

伴随着主板市场的调整，从上周二开始，一度小幅回升的三板做市指数重回下跌通道，连续4个交易日加速下跌，日跌幅从最初的0 .33%扩大到上周五的1 .41%，从1807.74点跌落至1758 .06点；三板成指方面区间跌幅为2 .17%，相比4月7日最高单日41 .03亿元成交额，上周板块日均成交额大致在6亿元，萎缩明显。

上周新三板市场成交总额为39.23亿元，较前一周40 .09亿元规模继续下滑0 .86亿元，几乎仅为5月第三周63.07亿元成交额的一半。其中联讯证券、中科招商、融信租赁区间成交金额位居个股前三，分别达到2 .38亿元、1 .17亿元和1.02亿元，与之相对，前一周个股成交额位列前三的是中科招商、随视传媒、联讯证券，金额分别为3.58亿元、1.80亿元和0 .93亿元。

申万宏源证券分析师李筱璇表示，三板成指和三板做市指数持续下跌，市场总成交额继续萎缩，低迷态势未有改观，若市场长期保持低迷状态，可能使部分资金失去热情而离开市场。

定增破发率超17%

与成交量和指数不断下跌相悖的是，新三板定增市场依然火爆，上周共有61家新三板企业发布定增预案，累计计划融资金额为45.28亿元，与前一周相比有所增加。有8家公司实施定增，募集资金1.73亿元。南都记者根据同花顺iFinD统计数据发现，今年以来新三板实施的增发达到660起，合计金额超过310亿元。

但与之相伴而来的，却是定增破发。据民生证券新三板研究中心的统计数据，2015年4月1日至6月17日，共有1125家新三板公司披露了增发预案。其中，相比6月17日收盘仍处于破发的公司共有107家，单日破发率9.51%；其间出现过破发的公司共有197家，累计破发率17.51%；破发后价格回归到定增价以上的有90家，占破发比例的45.69%。

民生证券研究中心认为，正是由于新三板市场与A股相比交投活跃度较差，且交易方式上做市与协议并存，因此定增破发对投资者而言具有风险和收益的双重影响。一方面，定增破发比例高达17%以上，在二级市场交投不活跃的情况下，参与定增的投资者可能面临着被套牢的风险；另外，定增破发后价格重新回归的比例亦较高，为45.69%左右，这意味着定增破发公司中存在的套利机会有待发掘。

下半年红利或将释放

面对新三板的持续交投低迷，上周五的证监会新闻发布会上，新闻发言人邓舸表示，“近期，我会加大对新三板市场主体交易行为规范力度、严厉打击内幕交易和操纵市场等违法违规现象，使异常价格成交大幅减少。从4月中旬开始新三板市场交投活跃度有所回落。”

这也是证监会首度回应新三板如今二级市场萎靡现状。新闻发言人邓舸表示从长期看，市场监管的加强和交易行为的规范，有利于进一步提升新三板价格发现功能和运行质量，促进市场健康发展。

汉理资本董事长钱学锋此前表示，新三板从2013年的默默无闻，到2014年向全国开放，以及引入做市制度，到2015年上半年的火爆，下半年还会有四大政策利好陆续推出，即分层制、集合竞价制、降低投资人门槛以及转板。

在钱学锋看来，新三板不仅是创业者的“纳斯达克”，其实也是创业投资基金的“小鲜肉”，因为流通性的不断改善，使V C通过新三板协议转让或者做市转让退出都成为可能，尤其是行业前景看好、市场潜力巨大、有相当技术门槛和较好管理团队的挂牌公司，将通过新三板不断地融资、发展、壮大。

齐鲁证券认为，股转系统对待新三板市场是抱着长远发展与小心呵护的态度，对待任何可能影响市场稳定的行为都会采取零容忍的态度，必将采取相关措施。

而对于未来的投资选择，民生证券建议投资者持续关注新三板市场，同时深入甄选并逢低布局政策调整后的潜力股。

值得期待的是，全国中小企业股份转让系统董事长杨晓嘉近期撰文指出，新三板是中国资本市场最大的创新，随着市场不断发展壮大，新三板的创新空间将会更大。新三板今年在制度创新方面的重头戏还是实现市场分层，其目的是实现差异化管理。

采写：南都记者 孙铭蔚