去哪儿的揪心业绩没有成为它卖掉自己的理由

(文/虎嗅网）在说携程对去哪儿资本追求前先来看下去哪儿那令投资人揪心的业绩。6月2日，去哪儿网公布了截至2015年3月31日的2015年第一季度未经审计财务报告

(文/虎嗅网）

在说携程对去哪儿资本追求前先来看下去哪儿那令投资人揪心的业绩。

6月2日，去哪儿网公布了截至2015年3月31日的2015年第一季度未经审计财务报告。数据显示，2015年第一季度总营收为6.711亿元人民币（1.083亿美元），同比增长100.0%，环比增长29.1%；而运营亏损同比增长更多。2015年第一季度运营亏损为4.112亿元人民币（6,630万美元），去年同期运营亏损1.741亿元人民币，上季度运营亏损为6.666亿元人民币，亏损环比有所下降。毛利率下降。2015年第一季度毛利率为73.1%，去年同期毛利率和上季度毛利率分别为78.1%和73.5%。

让我们来看下去哪儿同比亏损为什么增长这么多

产品研发费占比提升。2015年第一季度产品研发费用为2.871亿元人民币（4,630万美元），同比增长136.7%，该增长主要源于产品研发团队扩大而产生的薪资、福利以及其他人员相关费用的增加。除员工股权支出以外的产品研发费用为2.675亿元人民币（4,320万美元），同比增长152.6%，占总营收的39.9%，去年同期该占比为31.6%，上季度该占比为43.4%。

产品渠道费用。2015年第一季度产品渠道费用为1.244亿元人民币（2,010万美元），同比增长219.5%，主要源于地推团队人员数量增加。除员工股权支出以外，产品渠道费用为1.233亿元人民币（1,990万美元），同比增长222.0%，占总营收的18.4%，去年同期该占比为11.4%，上季度该占比为20.9%。

销售及市场推广费。2015年第一季度销售及市场推广费用为3.279亿元人民币（5,290万美元），较去年同期增长150.7%，该增长主要源于销售及市场团队员工数量的增加而导致的薪资和福利费用的增长，以及线上推广费用、广告和其他推广费用的增长。销售及市场团队员工费用主要为运营相关员工的费用，包括客服人员、摄影师、编辑和数据分析员工。除员工股权支出以外的销售及市场推广费用为3.202亿元人民币（5,160万美元），同比增长148.7%，占总营收的47.7%，去年同期该占比为38.4%，上季度该占比为52.9%。

此外，还有同比增长68%的企业管理费用。可见，去哪儿的收入增长的一大部分，是靠着线下的推广与销售投入增长推动。而它在这块遇到的坚强壁垒就是携程。只要携程的定位与战略不变，有资本市场支持，去哪儿以亏损换增长的发展之路就还看不到头。

与百度知心分手

值得注意的是另一项费用同比的大幅下降。即2015年第一季度百度知心合作产生的线上推广费用为3,030万元人民币（490万美元），同比下降54.7%。去哪儿在财报中给出的解释是“知心合作协议相关线上推广费用的下降主要源于当期知心相关浏览量的大幅下降。”

去哪儿同时还宣布，从2015年6月1日起，百度与其同意终止知心合作协议并立即生效。

2015年6月1日，百度与我们同意终止知心合作协议并立即生效。我们相信协议终止符合双方股东的最佳利益。在此协议下，考虑到百度为我们带来的知心浏览量，我们授予了百度1,145万股B类普通股的认股权证，并于今日全部行权。本协议下不再授予百度额外的认股权证。随着知心合作协议的终止，百度同意支付我们2.07亿元人民币。在知心合作协议终止后，百度对我们的支持和包含旅游行业竞业禁止协议在内的承诺不会改变，协议终止对我们的运营和财务状况没有任何重大影响。

百度在去哪儿上市前夕，将知心搜索旅游产品和旅游类中间页的独家运营权授予去哪儿, 是去哪儿流量及业务量的重要来源，与其同时，百度换来的是可以增持去哪儿的股份的认股权。现在双方停止知心合作协议，或暗示双方对彼此的深入合作不再抱有期待。

百度的却步或许与它跟去哪儿在公司发展方向上的选择分歧有关。有消息称，作为大股东，百度想力推去哪儿与携程的合并，而去哪儿坚拒。

关于携程与去哪儿的合并，市场上早有传闻，包括虎嗅在内的不少媒体对两者的合并合理性也有逻辑与产业层面的分析。但这些均碰壁于去哪儿（庄辰超）的态度：不愿意。

拒绝携程资本追求

去哪儿在此次财报里正式披露了一个月前发生的事。

2015年5月8日，我们收到了Ctrip.com国际有限公司（携程）主动收购我们所有流通股的要约。经过深思熟虑，我们于2015年6月1日书面拒绝了该提议。然而，根据我们一贯的政策，我们会考虑所有有利于公司和股东的潜在战略机遇，对与同业战略伙伴进一步的讨论持开放态度。

不过这也许并不会成为携程资本追求去哪儿的结局，或许才拉开一幕。

在拒绝携程的同时，去哪儿与银湖投资集团（Silk Lake）今日共同宣布，去哪儿将获得由银湖投资集团领投的共5亿美元的战略投资。

此次投资中，有3.3亿美元来自银湖投资集团，其余1.7亿美元来自其他投资方。去哪儿将利用这一投资继续拓展移动平台、驱动业务增长，并进一步提升和强化技术能力。

庄辰超继续为自己募集弹药，以图自立。